La inflación en Argentina ha alcanzado un nivel de inmovilidad preocupante. A pesar de la eliminación de las principales fuentes de emisión monetaria, el país sigue navegando en una inflación del 60% anual. Según el informe de EcoAnalytics, el gobierno ha logrado estabilizar la inflación en un 4% mensual, pero el problema no ha desaparecido. “

El BCRA ahora ajusta la cantidad de dinero según la demanda, y eso explica la estabilidad actual”, explica el informe.

Uno de los puntos más críticos que revela EcoAnalytics es que la política monetaria se ha vuelto "pasiva". Es decir, si el gobierno desea reducir más rápidamente la inflación para que converja con la devaluación, debería aumentar la tasa de política monetaria. Sin embargo, esto no es una solución fácil.

“Un incremento de 10 puntos porcentuales en la tasa generaría un costo fiscal inmenso, superior a 1 billón de pesos al año”, señala el informe.

Este aumento tendría consecuencias directas en el gasto público, afectando desde las jubilaciones hasta la deuda del Tesoro. “El costo sería tan alto que representa la mitad del aumento que se les negó a los jubilados”, destaca el informe, subrayando la paradoja de este equilibrio monetario.

A pesar de estas políticas, la liquidez en el sistema financiero ha comenzado a disminuir, lo que genera un nuevo escenario. “El BCRA ha pasado de esterilizar pesos a desesterilizarlos, algo que no veíamos desde hace meses”, aclara EcoAnalytics, argumentando que esta contracción de pesos es también un reflejo de la caída en las tenencias de LEFI por parte de los bancos. El informe muestra que esto ha generado una presión sobre la tasa de política monetaria, que ahora converge con la BADLAR.

Otro aspecto relevante es la relación entre la política fiscal y la monetaria. Según EcoAnalytics, la política monetaria del Banco Central está directamente condicionada al cumplimiento del déficit cero, lo que ha limitado el margen de acción del gobierno. “El BCRA está atado de manos debido a la necesidad de mantener este equilibrio fiscal, y esa es la razón por la que no hemos visto movimientos en los últimos meses”, afirman los analistas.

El informe también advierte sobre el futuro incierto en cuanto a las reservas internacionales. Aunque el gobierno ha logrado ganar tiempo con su política de cepo cambiario y acuerdos financieros internacionales, “la pregunta que todos se hacen es si las reservas alcanzarán para llegar a 2026”, sostiene EcoAnalytics. Mientras tanto, la estrategia parece ser mantener la calma hasta las elecciones de 2025.

La gran incógnita es qué ocurrirá después, ya que todo apunta a que la economía argentina podría enfrentarse a desafíos mucho mayores, donde la dependencia de las reservas será cada vez más crítica. EcoAnalytics concluye con un mensaje claro: “A lo largo del 2025, contaremos las reservas una por una”.