En una reciente entrevista, Domingo Cavallo, exministro de Economía y figura prominente en la política económica argentina, compartió sus perspectivas sobre el futuro del mercado cambiario y las estrategias que el gobierno debería considerar para lograr estabilidad económica. Sus comentarios reflejan una profunda preocupación por la gestión actual y una visión detallada de los posibles caminos a seguir.

El gobierno actual ha implementado políticas orientadas a mantener una tasa de inflación baja, alcanzando una reducción significativa desde el 25% en diciembre hasta un 4% en julio. Sin embargo, Cavallo expone que, a pesar de estos logros, persisten problemas importantes. Según Cavallo, “este sistema que le ha permitido bajar de 25% de inflación en diciembre hasta 4% en el mes de julio y probablemente también 4% en el mes de agosto, le ha dado resultados con un problema desde mi punto de vista.”

El exministro critica que, a pesar de la baja inflación, el gobierno ha fallado en acumular reservas, lo cual podría ser un problema grave a futuro. “No ha acumulado reservas y, incluso, corre el riesgo de perder reservas en los próximos meses”, explica Cavallo. Destaca que la necesidad de comprar reservas del superávit comercial en el mercado oficial enfrenta restricciones, ya que “el 20% de las divisas de exportación tienen que quedarse en el contado con liquidación.” Además, si el gobierno decidiera comprar más divisas, esta compra significaría emisión monetaria y podría generar un efecto contrario al deseado.

Cavallo sugiere que el actual esquema cambiario, que busca controlar tanto el mercado oficial como el mercado contado con liquidación, es problemático. “Creo que esto es consecuencia de que además de controlar el tipo de cambio en el mercado oficial, pretenden también controlar el tipo de cambio en el mercado contado con liquidación”, dice. Este mercado no es completamente libre y está sujeto a reglamentaciones que limitan la capacidad de transferir capitales al exterior, creando una situación complicada.

Desde hace tiempo, Cavallo ha propuesto una solución alternativa. “Siempre he propuesto que, si bien podían ser imprescindibles controles de cambio sobre las transacciones comerciales, habría que dejar que funcione un mercado realmente libre para el resto de las transacciones financieras y de servicios generales”, sugiere. En su opinión, permitir un mercado cambiario libre podría ayudar a guiar el proceso de convergencia y liberalización del mercado cambiario.

El exministro prevé que eliminar el cepo cambiario bajo el esquema actual será complicado. “Creo que con el esquema que está siguiendo el gobierno, le va a resultar muy difícil eliminar el denominado cepo cambiario”, afirma. Según él, el temor a un posible salto devaluatorio que aumente la tasa de inflación podría hacer que el gobierno evite la liberación total de las restricciones cambiarias hasta después de las elecciones del próximo año.

Cavallo también analiza el problema de la deuda en dólares que enfrenta el gobierno. “El gobierno no acumula reservas, pero tiene que pagar el vencimiento de los bonos y las obligaciones en dólares que tiene el tesoro nacional”, explica. El desafío de conseguir financiamiento sin reservas podría complicar aún más la situación económica.

Con respecto a las posibles soluciones, Cavallo sugiere que un plan de estabilización podría ser necesario. “Ese problema de cómo salir del cepo se le va a presentar a posterior”, advierte. Propone que la solución podría incluir un salto cambiario a través de la unificación y liberalización del mercado cambiario. “Posiblemente se requiera un salto cambiario con unificación y liberalización”, dice Cavallo. En su visión, un régimen cambiario y financiero libre podría permitir una economía más estable y acumulación de reservas a largo plazo.

Además, Cavallo sugiere que el gobierno debería considerar implementar este plan antes de las elecciones de 2025. “Creo que les podría convenir pronto, sobre todo aprovechando el momento en que va a haber ingreso de depósitos en dólares al sistema financiero”, señala. Una transición hacia un régimen cambiario libre podría ser facilitada por una ley que institucionalice este régimen, similar a la ley de convertibilidad de la década de los 90.

El exministro también aborda la cuestión de la apertura económica y la necesidad de reformas adicionales. Destaca que, a pesar de algunos avances, como la eliminación del impuesto país, aún queda trabajo por hacer. “Además de toda la desregulación que está llevando adelante, es fundamental trabajar en la parte real de la economía”, afirma. Las reformas impositivas y la apertura económica serán cruciales para mejorar la competitividad y fomentar el crecimiento económico.

Cavallo discute la propuesta de segmentación cambiaria, planteando que podría ser más liberal en comparación con mantener restricciones cambiarias. “Uno debería pensar que habría que seguir insistiendo con la idea de segmentar los mercados, pero eliminar todas las restricciones cambiarias”, sugiere. Cree que una segmentación temporal podría ser útil para determinar el tipo de cambio libre y facilitar una transición hacia un sistema cambiario totalmente libre.

Finalmente, Cavallo expresa su escepticismo sobre la actual estrategia del gobierno. “Yo no veo que el gobierno esté convencido de avanzar hacia un esquema de estabilización que tenga un mercado único y libre”, señala. A pesar de las dificultades, mantiene la esperanza de que, con las reformas adecuadas, Argentina podría lograr una economía más estable y competitiva en el futuro.