Fitch Ratings anunció hoy que mejoró la calificación crediticia de Argentina para emisores en moneda extranjera de largo plazo, pasando de 'CC' a 'CCC'. En cuanto a la calificación para emisores en moneda local de largo plazo, subió de 'CCC-' a 'CCC'. Como es habitual en niveles de calificación por debajo de 'CCC+', Fitch no asigna perspectivas de calificación.

Claves de la mejora según la calificadora

Respaldo para el pago de deuda

La suba a 'CCC' refleja que hay más confianza en la capacidad del gobierno para afrontar los pagos de los bonos en moneda extranjera en el corto plazo sin necesidad de reestructuración. Esto se debe, principalmente, al ingreso de dólares por un exitoso blanqueo de capitales que ayudó a recuperar reservas internacionales.

Si bien las autoridades están explorando opciones de financiamiento externo, no hay acuerdos cerrados aún. El riesgo sigue presente, dado que se necesita una transición hacia políticas monetarias y cambiarias que fortalezcan las reservas de forma sostenible y restablezcan el acceso al mercado de deuda.

Pagos de deuda en 2025: un desafío mayor

Aunque Argentina cumplió con los vencimientos de bonos en 2024, en 2025 enfrenta compromisos más abultados: USD 4.300 millones en enero y julio, además de USD 2.300 millones en pagos de títulos cambiarios emitidos por el Banco Central (BCRA) y USD 2.700 millones de deudas provinciales.

Las reservas internacionales, que rondan los USD 30.000 millones, están lejos de ser holgadas, ya que gran parte está inmovilizada en un swap con China (USD 18.300 millones) y en oro (USD 5.400 millones). Sin embargo, el reciente repunte en las reservas del BCRA, junto con las expectativas de nuevos ingresos, mejora las perspectivas.

Impacto del blanqueo de capitales

Desde julio, el blanqueo ya atrajo más de USD 20.000 millones a la economía, lo que permitió un aumento de USD 3.600 millones en las reservas. Este esquema promete más ingresos en los próximos meses, lo que ha generado confianza en la estabilidad cambiaria y reducido la brecha entre el dólar oficial y los paralelos a menos del 20%, frente al 60% registrado a mitad de año.

Opciones de financiamiento aún inciertas

Aunque los spreads soberanos cayeron a 800 puntos básicos, lo que abre una ventana para recuperar el acceso al mercado, esto parece poco probable antes de las elecciones de medio término de octubre de 2025. Por otro lado, aún no se concretó una línea de crédito repo por USD 2.700 millones con bancos extranjeros, y las negociaciones con el FMI siguen trabadas por diferencias de políticas.

Políticas económicas: avances con desafíos

El plan de estabilización económica basado en ajuste fiscal, tipo de cambio controlado y reducción del financiamiento monetario logró reducir la inflación a 2,7% mensual en octubre, el nivel más bajo desde 2021. Esto permitió al BCRA bajar la tasa de referencia a 2,9% mensual.

A pesar de estos avances, el control cambiario sigue siendo clave para sostener la estabilidad inicial, y su levantamiento podría generar presiones sobre el peso. Además, la política de crawling peg (ajuste mensual del tipo de cambio) del 2% ha llevado nuevamente al peso a una sobrevaluación, lo que podría impactar en la cuenta corriente.

Recuperación económica y apoyo político

La actividad económica muestra señales de recuperación tras tocar fondo en el segundo trimestre de 2024. Aunque el consumo mejora gracias al repunte de los salarios reales, la inversión sigue limitada por los controles cambiarios.

En el frente político, el presidente Javier Milei ha avanzado con algunas reformas clave pese a su limitada representación en el Congreso. Aunque el éxito o fracaso de las elecciones legislativas de 2025 será determinante para su agenda económica y la confianza del mercado.

Perspectivas de mejora o deterioro

Fitch señala que una acumulación sostenida de reservas y un mejor acceso a financiamiento externo podrían llevar a una nueva mejora en la calificación. Por otro lado, cualquier evento que implique un default o reestructuración forzada podría ser motivo de una baja.

Consideraciones ESG

Argentina obtuvo puntuaciones altas en aspectos como estabilidad política y calidad institucional, aunque las debilidades en control de la corrupción y el estado de derecho siguen siendo factores negativos para su perfil crediticio.

Con este panorama, Argentina enfrenta el desafío de consolidar su estabilidad económica mientras navega un 2025 lleno de exigencias financieras y políticas.